全国统一服务热线:

13636672999

产品中心Industry news

您的位置:主页 > 产品中心 >

公告]11新光债:2011年新光控股集团有限公司公司

2020-06-01 14:18

  营业收入同比增加 51.22%;受毛利率较高的商铺收入占比增加的影响,公司综合

  毛利率较上年增加 7.18 个百分点至 26.35%;2016 年,公司营业利润同比增加

  . 公司仍有一定规模的在售及在建房产项目,未来收入来源较有保障。截至 2016 年

  末,公司房地产在售项目尚余可销售的面积约 21.63 万平方米,公司在售房地产项

  . 待售房地产项目存在一定的销售风险。2016 年房地产市场需求旺盛,量价齐升,

  但随着调控政策收紧,2016 年 4 季度以来商品房销售价格趋于稳定,但未来市场仍

  . 公司资产受限比例仍较高。2016 年末,公司资产以在建及拟建房地产项目为主,

  占存货总金额的 90%以上,且公司受限资产合计约 224.48 亿元,占资产总额的比

  . 公司负债规模进一步扩大,且有息债务增速较快,存在一定的中短期偿债压力。截

  至 2016 年末,公司有息债务规模达到 309.13 亿元,同比增长 93.55%。公司有息债

  务将于 3 年以内到期的金额合计为 245.56 亿元,存在较大的中短期偿付压力。

  . 存在较大或有负债风险。2016 年末,公司对外担保余额为 17.19 亿元,占期末所有

  者权益的比重为 5.97%,且被担保单位基本为民营企业。公司有 500.00 万股新光圆

  经国家发展和改革委员会《关于新光控股集团有限公司发行2011年公司债券核准的

  批复》(发改财金【2011】1965号)文件批准,公司于2011年11月23日公开发行16亿元

  公司债券,票面利率为8.10%。募集资金用于义乌世贸中心酒店、岭后塘坞口五星级宾

  2016年公司主营业务未发生变化。2016年6月,公司股东周晓光和虞云新以货币资

  本的形式增资300,000.00万元,截至2016年12月末,公司注册资本和实收资本为

  366,680.00万元。周晓光和虞云新持股比例分别为51%和49%,实际控制人仍为自然人

  周晓光和虞云新,二人系夫妻关系。2016年度,公司合并范围新增8家子公司,详情如

  截至2016年12月31日,公司资产总额为687.46亿元,归属于母公司的所有者权益为

  182.06亿元,资产负债率为58.12%;2016年度,公司实现营业收入136.15亿元,利润总

  随着我国居民可支配收入的提高、消费意识的增强,饰品行业近年来持续增长。根

  据国家统计局的数据,2016年,我国城镇居民人均可支配收入达到33,615元,扣除价格

  因素,实际增长5.6%,可支配收入的增加有效带动了居民的消费水平,对于非生活必

  需品的消费需求也随之上升。根据中国珠宝玉石首饰行业协会的数据,2016年我国珠宝

  业终端市场销售仍保持在5,000亿人民币以上,依然是全球最大、最重要的珠宝市场之

  一,多个珠宝品类消费居世界前列。其中,黄金、白银、铂金、玉石、珍珠等产品销售

  均居世界首位,钻石消费居世界第二位,彩色宝石、半宝石等消费也处于世界领先水平。

  2016年,珠宝首饰行业景气度有一定下滑,流行饰品行业的企业所面临的经营压力

  也在加大。流行饰品行业是高度市场化的自由竞争行业,市场分散度高,目前行业内层

  次化竞争格局已经形成,以施华洛世奇、亚历山大·施华丽等为主的国际品牌属于第一

  梯队,新光饰品、雅天妮、伊泰莲娜、流行美等国内知名品牌属于第二梯队,其他厂商

  规模较小,且产品同质化严重,主要通过低价策略获取市场。随着流行饰品行业的整体

  竞争压力加大,国内各品牌主要通过渠道下沉、扩充渠道、精细化运作、产品链完善等

  发展方向方面,在产能过剩、竞争加剧的背景下,众多饰品企业与服装企业合作,

  服装和饰品两个产业的融合已成为饰品行业的一个趋势,饰品逐渐向珠宝化、配饰化方

  向演绎。个性化产品及智能化首饰等消费呈现快速发展的态势。流行饰品业以环保、时

  尚为突破口,加大了国内市场拓展的力度,国内消费增长明显。2016年,仿首饰、智能

  化首饰等产品消费超过200亿元。此外,饰品电商化是目前行业营销渠道的主要方向,

  2016年房地产市场需求旺盛,量价齐升,但随着调控政策收紧,2016年4季度以来

  自2014年的“930新政”以来,国内商品房销售价格开始了新一轮上涨,其中一线

  城市涨幅最大,二线城市次之,三线、四线城市涨幅相对较小。由于在教育、医疗、城

  市管理、就业机会等方面具有显著优势,一线城市以及核心二线城市是现阶段国内主要

  为了抑制房价过快上涨,2016年9月底以来,国内主要一、二线城市均收紧或推出

  了住房限购限贷政策。如图1所示,调控收紧使房价环比增速快速下降,其中一线城市

  调控政策最严厉,房价增速的降幅最大,二线城市次之,三线城市降幅相对较小。

  根据国家统计局数据1,国内70大中城市一线城市新建住宅价格指数月环比增速从

  2016年9月的3.10%下降到2016年12月的0.00%,70大中城市二线城市新建住宅价格指数

  月环比增速从2016年9月的2.90%下降到2016年12月的0.10%,70大中城市三线城市新建

  住宅价格指数月环比增速从2016年9月的1.10%下降到2016年12月的0.40%。

  1一线城市包括北、上、广、深,二线城市包括直辖市、省会城市和计划单列市,其余城市划为三线商品房广义库存指年末的商品房待售面积和商品房施工面积

  2017年2月开始,随着部分城市房价的再次抬升,房地产限购标准进一步收紧,限

  购范围进一步扩大,涿州、赣州、廊坊、嘉善等三、四线城市也加入了限购行列。限购

  政策的收紧在短期内直接压缩了购房需求,同时体现了政府调控房地产市场的决心。

  另一方面,近年全国房地产行业的土地供应面积逐年减少,限制房屋供给量的同时

  使土地购置价格持续上涨。根据国家统计局公布数据,全国土地购置面积从2013年的

  3.88亿平方米下降到2016年的2.20亿平方米。从库存来看,2016年末全国商品房待售面

  积6.95亿平方米,同比下降3.22%,全国商品房施工面积75.90亿平方米,同比增长3.16%。

  全国商品房广义库存2增速下降,库存去化周期3自2014年以来连续下降,从2014年的6.54

  年下降到2016年的5.27年。调控政策抑制了房价的上涨动力,土地供应的减少和库存去

  化周期的缩短则对商品房价格形成支撑,因此未来几年内国内商品房价格维持相对稳定

  伴随商品房价格上涨的是销量的增加,2016年全国商品房销售面积达到15.73亿平

  方米,同比增长22.46%,全国商品房销售额11.76万亿元,同比增长34.77%。商品房销

  量的增长使得房地产企业的经营业绩和资金实力进一步提升,增强了其整体抗风险能

  力。另一方面,2016年第四季度开始的房地产限购限贷调控对市场成交量形成了直接的

  抑制,国内一、二、三线城市的商品房成交量均出现了下滑。根据Wind资讯的统计,

  2016年10月-2017年2月国内30大中城市商品房月度成交面积同比增幅分别为12.39%、

  交量下滑幅度最大,其次是二线城市,三线城市的成交量下滑相对较少。商品房销量的

  除限购、限贷以外,2016年四季度以来的调控政策还包括对房地产企业融资的限制。

  2016年10月28日,上海证券交易所向债券承销机构发布《关于试行房地产、产能过剩行

  业公司债券分类监管的函》,对房企发债分为正常类、关注类和风险类,对关注类和风

  险类房地产企业的公司债发行进行了限制。2016年四季度以来,各地商业银行对房地产

  企业的信贷发放也逐步收紧,防止过多资金进入楼市。融资政策的收紧影响房地产企业

  的再融资,房地产企业的资金周转压力加大。公开市场融资渠道的收缩使房地产企业需

  要更多依赖于其他渠道,加之当前市场利率处于上升阶段,房地产企业面临的融资成本

  整体来看,2016年国内商品房的销售价格和销售量均有较大幅的增长,房地产市场

  需求保持强劲,但从2016年四季度开始政府收紧房地产政策,同时收紧了限购、限贷以

  及限制融资等政策,房地产行业面临销量下滑和融资渠道收缩的冲击。虽然商品房价格

  有望保持稳定,但销量的下降和融资的收缩使房地产企业的经营性现金流和筹资性现金

  根据中国指数研究院数据,2016年,共有131家房地产企业销售额过百亿,较2015

  年增加27家,销售总额共计5.7万亿元,市场份额已接近50%。经营方面,主要项目和

  土地储备均位于限购较严格城市的房企库存去化速度受影响较大,而区域分散性较好的

  企业受影响则相对较小。融资方面,规模较大、品牌较强,信用等级较高的房企再融资

  能力较强,受融资收紧政策的影响较小,而规模较小、经营实力较弱、财务杠杆较高、

  非上市企业则属于受融资政策影响较大的类别。外部冲击使大型企业、知名品牌企业、

  股东实力较强企业的优势更加显著,预计行业内项目收购及股权收购数量将会增加,强

  2016年,土地市场平稳,金华商业用土地市场较上年还是有所上涨,共成交9宗,

  成交面积31万平方米,成交总结27亿元。较2015年同类型用地成交情况而言,同比分别

  上涨50%、138.46%和200%。2016年金华普通住宅成交量走势呈平稳上升状,2月份受

  到农历春节的影响,成交量相比其他月份有了明显下降。开年以后楼市成交开始持续走

  高十月创2016年新高,成交2,049套。首次购房首付比例低至20%,央行降准0.5个百分

  点,一年内购买商品房补贴1%等国家与地方政府的大力优惠措施,不断助力金华楼市。

  2016年1-12月金华全市总成交17,396套,相比2015年成交数据幅度上涨,于2014年成交

  数据进行比较却是相对下滑。说明金华房地产市场较2015年有所回升,成交量与2015

  公司经营业务板块涵盖房地产、饰品、贸易、农业、服务业等领域。2016年,公司

  金属贸易业务和商铺销售收入大幅增加,带动营业收入同比增加51.22%。具体来看,

  饰品及贸易业务收入达85.98亿元,同比增长45.94%,主要系金属贸易收入增加所致;

  房产销售收入34.36亿元,同比增加91.36%,主要系商铺项目销售面积大幅增加所致;

  旅游业及其他板块收入7.77亿元,同比增加58.73%,主要系公司收购子公司业务种类增

  加所致。毛利率方面,受占比较大房地产业务毛利率提升影响,公司综合毛利率较上年

  表 2 2015-2016 年公司营业收入构成及毛利率情况(单位:万元)

  公司饰品及贸易板块是公司主要的营业收入之一。公司饰品业务主要由浙江新光饰

  品股份有限公司(以下简称“新光饰品”)运营,贸易业务主要由义乌市新光贸易有限

  公司(以下简称“新光贸易”,主营业务为百货贸易)、浙江新光红博文化产业投资有

  限公司(以下简称“新光红博”,主营业务为红木家具、木雕工艺品贸易)和上海希宝

  公司流行饰品现有“NEOGLORY”、“密友”、“新光”、“SU素”等品牌,拥

  有合金、爪链、铜银、水晶四大系列产品,产品曾先后获得“中国消费者信得过产品”、

  “质量信得过产品”、“浙江名牌产品”等多项荣誉,“新光”商标获得“中国驰名商

  标”,销售对象包括经销商、品牌服装、连锁门店以及移动公司等饰品和日用百货的批

  发零售商和终端用户,部分客户已建立了较为长期的合作关系。2016年,公司饰品业务

  实现产量2,986万件,销量2,978万件,产销率99.73%,产销量较上年略有下降,为正常

  公司饰品业务主要的原材料包括水钻、水晶、有色金属和电镀材料等。公司主要供

  应商较为稳定,为宝仕奥莎和施华洛世奇,能够保证原料的及时供应及质量要求。

  公司饰品及贸易业务分为自产和外购两种模式。自产模式都是饰品业务,即公司自

  己设计、生产并销售。2016年公司自产饰品实现稳步发展,收入合计7.78亿元,毛利率

  为28.67%,收入和毛利率均较上年保持基本稳定,但占饰品及贸易业务收入的比重大

  幅下降4.31个百分点。公司在已建成的新光饰品四期厂房中创立了“聚饰云平台”,是

  公司外购模式都是贸易业务,包括饰品,百货贸易、红木贸易和有色金属贸易等。

  公司贸易以批发销售为主,采取统一招标,统一签订合同。商品采购采用统计采购与分

  散采购相结合的方式。2016年外购收入为78.19亿元,同比增加53,19%,主要系有色金

  属材料贸易销售额大幅增加所致。此外,2016年饰品外购收入4.64亿元,同比下降0.60%,

  毛利率为5.63%,同比下降0.10个百分点,饰品外购业务发展较为平稳。

  希宝实业主要业务范围为电解铜、铝等金属材料贸易。希宝实业主要通过和上游供

  应商签订采购合同再销售给下游企业以赚取中间差价。产品销售以国内市场为主,主要

  交易方式是现货贸易,全部通过银行转账结算,公司采取与客户签订购销合同。下游客

  户一单一签。公司一般给予客户30天至半年的账期,和一些主要客户的关系稳定,业务

  稳定性较好。2016年希宝实业实现金属贸易收入57.20亿元,同比增加88.09%,主要为

  锌锭、铅锭等有色金属材料销售的增加。由于是贸易中间商,毛利率较低,为0.35%。

  2016年公司饰品及贸易板块获得收入859,790.11万元,同比增加45.95%,主要系锌

  锭、铅锭等有色金属材料销售规模扩大,收入增加所致。2016年饰品及贸易板块毛利率

  为5.19%,较上年下降2.70个百分点,主要系毛利率较低的贸易业务收入大幅增加所致。

  公司饰品及贸易板块原材料部分来自国外,同时商品部分销往国外,需关注汇率变动对

  表4 2015-2016年公司饰品及贸易板块收入及毛利率情况(单位:亿元)

  2016年公司商铺项目交付和结算的面积增加,收入和毛利率均上升;在售以及在

  建项目仍然较多,若销售情况良好,能够缓解一定的资金压力,但房地产市场受国家

  公司房地产开发业务的运营主体为新光圆成股份有限公司。2016年3月4日,方圆支

  承发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获中国证监会核准通过,方圆支承

  通过发行股份的方式向公司、自然人虞云新购买其合计持有的万厦房产100%股权和新

  光建材城100%股权;并同时向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金。

  2016年4月22日方圆支承更名为新光圆成,证券简称由“方圆支承”变更为“新光圆成”,

  4月26日,新光圆成正式重组更名挂牌上市。2016年7月14日,新光圆成完成非公开发行

  股票178,255,000股,每股发行价格15.36元,募集资金净额26.67亿元。借壳上市成功增

  强了公司的融资能力。截至2017年6月,公司和公司股东虞云新分别持有新光圆成

  62.05%和6.89%股份。其中公司持有的新光圆成的股票已有614,480,139股用于质押,占

  公司目前在售和在建的房地产项目以商业为主,住宅为辅。部分商业项目建成后公

  司自营。2016年,公司新开工面积为7.36万平方米,主要系位于东阳市的南街中心广场

  项目。2016年房产项目竣工面积54.39万平方米,主要来自义乌世贸中心项目,竣工面

  积较上一年增加44.38万平方米。公司竣工面积增加致使2016年房地产业务可售面积增

  2016年,公司以2.72亿元价格获得南通港闸区核心区域10.21万平方米土地,建筑面

  积26.42万平方米,后续用于南通1921地产休闲商业街和住宅区一体工程的开发;公司

  以12.54亿元价格获得义乌江东街道青口6.63万平方米土地,建筑面积13.39万平方米,

  后续用于万厦欧景御园别墅小区建设,楼面成本约1.72万元/平方米,预计售价4.5万元/

  平方米。截至2017年5月,南通1921地产和万厦欧景御园项目均处于土地平整,修建地

  2016年,公司主要房地产项目结算面积6.46万平方米,结算项目主要是欧景名城系

  列、义乌世贸中心和新光天地三期,由于欧景名城系列、新光天地一期和二期交付并结

  算的面积大幅减少,2016年房地产中住宅销售收入大幅下降,共实现收入3.64亿元,同

  比下降62.72%。2016年,公司商铺收入大幅增长275.20%,实现收入30.72亿元,主要系

  2016年义乌世贸中心竣工并对外销售,因该商城处于义乌中心地段,商铺单价高所

  致。 因义乌世贸中心地理位置优越,商铺销售价格大幅增加,公司商铺销售的毛利率

  本期债券募投项目义乌世贸中心酒店位于义乌世贸中心,拥有约500间豪华房间,

  客房面积约50-120平方米,酒店已同义乌商贸中心一起竣工。公司聘请香格里拉国际饭

  表 7 2015-2016 年公司房地产板块分项目结算情况(单位:万平方米、亿元、万元/平方

  注:新光天地一期位于东阳市南街口东侧地块,新光天地二期位于东阳红椿巷 A-03 地块。

  截至2016年末,公司在售项目为金华欧景名城、新光天地一期、东阳欧景名城、新

  光天地二期、新光天地三期和义乌世贸中心,项目部分对外销售,剩余部分由公司自持,

  对外出租。截至2016年末,公司主要在售项目累计协议销售金额为87.74亿元,累计确

  认收入50.43亿元,尚未销售的面积约21.63万平方米,能够为后续收入来源提供一定保

  表 8 截至 2016 年末公司主要在售项目情况(单位:亿元、万平方米)

  2016 年该项目将可售车库面积计入剩余可售面积,故大于 2015 年剩余可售面积

  截至2016年末,公司主要在建房地产项目有2个,为千岛湖皇冠假日酒店及附楼和

  “南街中心广场”项目。千岛湖皇冠假日酒店及附楼主要包括五星级酒店和酒店附楼(高

  档住宅)项目,酒店建成后由公司自持,委托专业酒店管理公司皇冠假日进行运营管理。

  2016年11月,千岛湖皇冠假日酒店主楼已竣工并进入试营业阶段。酒店附楼(高档住宅)

  共有90栋、227套,预计2017年建成并对外出售,预计可售面积约4万平方米。截至2016

  “南街中心广场”项目为公司收购东阳市云禾置业有限公司后合并入公司的项目。

  该项目地处东阳市吴宁路、南街路口的吴宁商圈,南街为东阳传统商业主街,以临街底

  商为主,业态涵盖餐饮、服装、婚纱摄影、网吧、银行、宾馆、旅行社等。项目规划建

  筑面积7.36万平方米,项目自2015年开工,预计2017年竣工。项目建设资金由公司自筹,

  竣工后,商业部分约占30%,由公司自持,住宅、精装公寓对外销售。截至2016年末,

  注:千岛湖皇冠假日酒店位于杭州新安江塘坞口地块,和募投项目之一岭后塘坞口五星级宾馆是同

  总体而言,截至2016年末,公司在建项目计划总投资15.29亿元,已经投入13.53亿

  元,后续建设仍须投入约1.79亿元。公司在建房地产项目较多。公司房地产项目主要集

  中在金华市,金华市房地产市场总体较为平稳,2016年较2015年有所回暖,目前仍以去

  库存为主,政府出台多项政策刺激房地产销售,未来金华房地产市场应较为平稳。但房

  地产市场受国家及地区调控政策及宏观经济情况影响较大,未来项目销售情况还存在较

  2016年公司经营性物业较为丰富,但收入规模较低;未来投入运营的物业规模较

  公司房地产板块开发的物业部分由其自持经营。截至2016年末,公司已投入运营的

  物业主要包括东阳建材城商铺、新光天地一期、新光天地二期和万厦剩余自持。随着公

  司可出租面积增加,2016年公司出租业务共获得营业收入7,251.34万元,同比增加

  35.85%,主要系2016年公司将东阳新光天地一期和二期项目租金收入计入出租业务收

  入。公司经营性物业持续性较好。东阳欧景商铺和金华欧景商铺尚处于招商阶段,出租

  表 10 截至 2016 年末公司主要经营性物业情况(单位:平方米、万元)

  增加,金融小贷业务收入大幅下降;公司其他业务有所变动,但收入来源多元化程度

  公司农业板块主要运营主体为浙江森太农林果开发有限公司,主要种植和养殖的品

  种包括香榧、山核桃、家禽等,客户以华联、乐购等大型商超为主,已建立了较为稳定

  的合作关系,2016年该部分收入合计34,021.63万元,规模和毛利率同比维持稳定。

  公司在新疆打造生态旅游业务。公司主要以新疆天山天池富源文化旅游有限公司、

  新疆中新资源有限公司等长期股权投资企业为实施主体,以“新天”为品牌,利用得天独

  厚的天山天池自然景观和新疆的独特区位,发展旅游/健康养生/物流与旅游地产产业。

  公司未来目标是将天山天池形象对标“瑞士”,建设具有世界级品牌影响力的国际会议中

  心、养生基地和旅游目的地。公司主要负责“西台子天池旅游生态园”项目的建设和运营。

  项目规划用地约1.5 万亩,位于被列入世界自然遗产的国家5A 级名胜——新疆天山天池

  风景区内。项目将利用天山水源及现场地形地貌“引水入区”,打造一个以娱乐大众、运

  动休闲、旅游生态为核心的“塞外江南”。项目一期工程已取得238 亩建设用地和5450 亩

  草原证。重点开发项目包括天山天池滑雪场、高尔夫球场、天池西域马文化博览中心、

  拓展训练营、葡萄酒庄园、酒店宾馆、商务会所、旅游房地产、旅游产业链深度开发、

  景区娱乐观光等。2016年,新疆中新资源有限公司向公司分红4亿。目前公司新疆板块

  公司其他业务板块包括装饰、旅游、小额贷款等。其中装饰业务主要由浙江新光装

  饰设计工程有限公司(以下简称“新光装饰”)承揽,主要提供居室、高档住宅、写字

  楼及大型商业空间(包括酒店、会所、酒楼、商场等)等设计装饰工程。新光装饰2016

  年实现业务收入4.10亿元,较上年保持稳定。此外,公司旅游业及其他板块主要包括物

  业出租、工程施工及绿化养护、酒店服务、百货经营等业务,2016年收入为7.77亿元,

  同比增加58.73%。2016年公司收购新光圆成,其机械加工业务收入计入旅游业及其他

  板块,致使旅游业及其他板块业务收入大幅上升,毛利率也随之变化。新光圆成原为马

  鞍山方圆回转支承股份有限公司,主要生产回转支承,产品应用于建筑机械、冶金机械、

  医疗CT等领域。近年来,受行业环境下行影响,该公司业务规模不断下降。金融小贷

  业务收入规模较小,2016年收入为5,417.34万元,同比下降32.97%,主要系小贷公司股

  东减持,业务规模大幅下降所致。2016年小贷公司累计发放贷款100,884.23万元,截至

  以下分析基于公司提供的经中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准

  无保留意见的2016年审计报告和经利安达会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具标

  准无保留意见的2015年审计报告,报告均采用新会计准则编制。2016年,公司合并报表

  2016年公司资产规模实现大幅增长,整体资产质量较上年有所提升,但资产中受

  2016年,公司资产规模大幅增长,年末资产总额达到6,874,576.66万元,同比增长

  87.92%,主要为股东增资所致。其中非流动资产的占比63.94%,占比较上年保持稳定,

  公司流动资产由货币资金、应收账款、预付款项、其他应收款和存货构成。货币资

  金主要为银行存款,截至2016年末,余额为432,848.07万元,同比增加141.56%,主要

  系子公司定向增发股票及发行私募债券所致,其中使用权受限的部分占比为2.53%。截

  至2016年末,应收账款账面价值为163,138.44万元,同比增加19.85%,主要系原方圆支

  承轴承业务的应收账款合并所致,其账龄主要集中在一年以内。应收账款累计计提坏账

  准备6,110.05万元。应收账款应收对象主要为民营企业,集中在投资、贸易及机械行业,

  其中191.04万元账款难以追回,存在一定的收回风险。截至2016年末,预付款项账面价

  值为270,533.15万元,同比增加723.25%,主要系公司项目投资规模扩大所致,公司扩

  大在互联网领域布局,预付投资意向金增加。截至2016年末,其他应收款账面价值

  为公司经营规模扩大,经营性往来增加所致。其他应收款已计提坏账损失5,198.17万元,

  占总额的0.94%。欠款金额前五名单位包括新疆中新资源有限公司、上海家之道房地产

  经纪有限公司、浙江贯礼商贸有限公司、义乌市华伟电镀材料有限公司和上海创外投资

  咨询有限公司,其中新疆中新资源有限公司是公司的合营企业。占比前五位的应收对象

  均为民营企业,账款合计占其他应收款的31.90%。需要关注的是,公司其他应收款规

  截至2016年末,存货账面价值为829,700.11万元,主要包括开发成本、开发产品和

  库存商品等,同比增加55.77%,主要系开发成本的增加。截至2016年末,存货已计提

  1,956.92万元跌价准备。存货中开发成本余额为435,125.51万元,同比增加40.31%,主

  要系公司万厦欧景御园和南通1921地产项目的土地开发成本。开发产品账面价值为

  193,396.40万元,同比增加47.54%,主要系公司房地产项目义乌世贸中心、新光天地三

  期等建设投资所致。库存商品账面价值为159,172,18万元,同比增加213.36%,主要系

  公司非流动资产主要由可供出售金融资产、长期股权投资、投资性房地产、固定资

  产、在建工程和无形资产构成。截至2016年末,可供出售金融资产账面余额为454,464.48

  万元,同比增加158.39%,主要系扩大对外投资,新增对浙江创道投资管理有限公司、

  北京四达时代软件技术有限公司、上海趵虎投资管理中心(有限合伙)等公司的投资,,

  截至2016年末,长期股权投资账面余额为395,763.77万元,同比大幅增加,主要系公司

  作为战略投资者通过定增购入214,500.00万元广东南粤银行股份有限公司股票,入股后

  占增资扩股后总股本的17.28%,成为该银行第一大股东。资产质量有所提升。截至2017

  年5月末,该股票无抵质押。截至2016年末,投资性房地产余额为2,116,015.02万元,同

  比增加114.00%,主要系义乌世贸中心项目自持物业部分由在建工程转入投资性房地

  产。截至2016年末,公司固定资产账面余额为874,798.14万元,同比增加21.80%,主要

  系上海凯宾斯基酒店及三亚亚龙湾酒店装修款和建德千岛湖皇冠假日酒店由在建工程

  转入所致。截至2016年末,在建工程账面余额为1,245,826.69万元,同比下降12.16%,

  主要系部分商场和酒店项目转入投资性房地产和固定资产所致。截至2016年末。无形资

  产账面余额为236,710.59万元,同比增加445.64%,主要系新光圆成并表和原有储备土

  此外,需要关注的是,公司资产中受限的部分较多,截至2017年5月末,公司持有

  的新光圆成的股票已有614,480,139股用于质押,占公司总持股比例的70.43%。截至2016

  年末公司受限资产合计约2,244,780.70万元,占资产总额的比重为32.65%,较上年下降

  总体而言,2016年公司资产规模实现大幅增长,部分资产质量较上年有所提升,但

  总额2,244,780.70万元的资产已用于借款抵押,占资产总额的比重为32.65%,资产中受

  2016年受房地产业务收入增加影响,公司营业收入和综合毛利率均有所增长;公

  2016年公司实现营业收入1,361,532.81万元,同比增加51.22%。其中饰品及贸易业

  务受有色金属材料销售规模大幅增加影响,收入859,790.11万元,同比增加45.95%。房

  地产业务受新光天地三期和义乌世贸中心开盘销售影响,收入大幅上升,至342,586.17

  万元。旅游业及其他板块受公司收购新光圆成,增加机械加工业务,收入同比增加

  58.73%,至77,691.17万元。公司金融小贷业务受股东减持影响,业务规模大幅下降,

  收入同比下降24.80%,为5,417.34万元。公司农业及装饰业务收入较为稳定。未来随公

  2016年公司营业收入大幅上升,综合毛利率较上年增加7.18个百分点至26.35%,主

  要受新开盘销售的商铺项目位于义乌中心,毛利率较高影响。同时,公司旅游业及其他

  板块受新增业务影响,毛利率上升10.28个百分点。公司饰品及贸易业务受毛利率较低

  的贸易业务收入占比大幅增加影响,毛利率有所下降。其他业务毛利率较为稳定。

  公司的经营性物业均计入投资性房地产,多数以公允价值计量,并于每年年末进行

  评估。2016年投资性房地产公允价值变动收益8,228.01万元,同比下降86.05%。截至2016

  年底,公司投资性房地产211.60亿元,较年初增长114.00%,主要系义乌世贸中心项目

  完工的经营性物业转入所致,该部分自持物业以公允价值计量进行后续计量,故2016

  需要关注的是,商铺的公允价值受商业地产市场的波动影响较大,公司未来可能出

  现因投资性房地产价格下跌而引发的较大规模的资产账面价值缩水和公允价值变动损

  表 14 2016 年末公司投资性房地产账面价值及近年公允价值变动情况(单位:平方米、

  公司投资收益较大,2016年较上年保持稳定,主要为公司合营企业新疆中新资源有

  限公司对公司的4亿分红。投资收益是营业利润的有效补充。2016年剔除公允价值变动

  收益和投资收益的营业利润为159,310.49万元,同比增加185.50%,公司盈利能力大幅

  2016年公司折价收购新光圆成股票,差额为1,632.52万元,同时政府补助公司

  1,116.65万元,公司营业外收入为3,005.96万元,较上年下降64.42%。综合毛利率的大

  2016年,公司新购入土地及房地产项目持续投资致使存货大幅增加。同时,公司支

  付的往来款增加,致使经营性应收项目增加,公司营运资本大幅下降,为-380,172.70

  万元。从经营活动现金流来看,2016年,公司贸易业务大幅扩张,致使购买商品、接受

  劳务支付的现金大幅增加,公司经营活动产生的现金流净额为110,089.86万元,表现仍

  2016年,公司增加对金融企业的投资,同时增加广东南粤银行股份有限公司等公司

  的投资,公司投资活动产生的现金流净流出大幅增加。为了满足公司经营和投资业务的

  资金需求,公司通过银行借款、发行债券、非公开募集资金等方式筹集资金。2016年,

  公司通过发行私募债券70亿元、股东对公司增资30亿元和子公司新光圆成非公开发行股

  票26.67亿元,获得大量资金。2016年筹资活动产生的现金流量净额为1,795,423.20万元。

  为满足公司扩大经营规模,增加对外投资的资金需要,公司负债总额大幅上升。截

  至2016年末为3,995,506.76万元,同比增加85.52%。同时,受股东增资、公司收益增加

  及义务世贸中心采用公允价值计量导致其他综合收益大幅增加影响,2016年所有者权益

  同比增加91.36%,为2,879,069.90万元。受负债大幅增加的影响,公司产权比率同比下

  负债结构方面,2016年末公司负债仍以非流动负债为主,但占比较上年进一步下降。

  公司流动负债主要由短期借款、一年内到期的非流动负债和其他流动负债构成。截至

  2016年末,短期借款余额为400,169.80万元,同比增加18.28%,,主要系新增抵押、保证

  借款。截至2016年末,一年内到期的非流动负债余额为63,250.00万元,同比下降81.88%,

  主要系公司偿还部分债务所致。截至2016年末,其他流动负债余额为182,739.09万元,

  主要系公司2016年发行的短期融资债券 “16新光控股CP001”、“16新光控股CP002”

  公司非流动负债主要由长期借款、应付债券和递延所得税负债构成。截至2016年末,

  长期借款余额为949,140.48万元,同比增加182.77%,主要系公司调整债务结构、置换

  高息债务和补充流动资金所致。截至2016年末,应付债券余额为1,452,804.98万元,同

  比增加160.87%,主要系公司2016年发行的“16新光01”、16新光02、“16新控01”、

  “16新控02”、“16新控03”和“16新光债”。公司2016年新发行债券均设定第一年和

  第二年投资者回售选择权,截至2017年6月已回购10.26亿元,后续如果投资者继续选择

  行权,将增加公司的短期偿债压力。截至2016年末,递延所得税负债余额为560,314.41

  截至2016末,公司有息债务规模达到309.13亿元,同比增长93.54%,规模大幅增加,

  占总负债的比例较上年保持稳定。公司长期有息负债中将于3年以内到期的部分金额合

  计为245.56亿元,存在较大的短期偿付压力,需关注公司银行借款的偿还或续借情况。

  表 20 2017-2019 年公司长期有息债务预计偿还期限分布表(单位:亿元)

  偿债能力指标方面,2016年公司资产负债率保持稳定。公司流动比率和速动比率均

  有所上升。受盈利情况好转的影响,公司EBITDA有所增加,为356,295.40万元,且对

  利息支出和有息债务的保障程度有所提高。需要关注的是,公司盈利中存在公允价值变

  动收益,如剔除公允价值变动收益的影响,其对于利息支出和债务的保障情况比账面表

  截至2016年末,公司对外担保余额为171,948.00万元,占期末所有者权益的比重为

  5.97%。被担保单位都为民营企业,其中浙江森宇控股集团有限公司和华统集团有限公

  2017年3月1日,公司所持有的新光圆成5,000,000股股票(占公司持股总额的

  5.73%),被浙江省杭州市中级人民法院2017浙02民初155号司法冻结,冻结期限自2017

  年3月1日起至2020年2月29日止。上述股份被司法冻结系因渤海银行股份有限公司杭州

  分行与浙江百炼工贸集团有限公司金融合同借款纠纷一案中,公司为浙江百炼工贸集团

  表 22 截至 2016 年 12 月 31 日公司对外担保情况(单位:万元)

  2016年,房地产板块借壳上市成功,公司的融资能力有所增强。公司营业收入同比

  司盈利能力大幅提升。公司在售及在建房产项目仍然较多,若销售顺利,能够为公司带

  同时我们也关注到公司待售房地产项目存在一定的销售风险。2016年末,公司其他

  应收款账面价值为55.32亿元,回收时间不确定,公司资产中受限的部分较多,合计约

  224.48亿元,占资产总额的比重为32.65%,受限比例仍较高。公司有息债务规模达到

  309.13亿元,同比增长93.54%,公司有息债务将于3年以内到期的金额合计为206.10亿

  基于上述情况,鹏元将公司主体长期信用等级维持为AA,将本期债券信用等级维

  360/{营业收入/ [(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2)] }

  360/{营业成本/ [(期初应付账款余额+期末应付账款余额)/2] }

  注:除 AAA 级,CCC 级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示

  注:除 AAA 级,CCC 级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示

联系方式 / CONTACT US

地址:

江苏淮安市高新技术开发区中华园西路136号

电话:

13636672999

邮箱:

544022824@qq.com